三利基支撐 新興債續航力強

新興市場債券2017年表現不俗,投資人開始有漲多疑慮。法人認為,新興債仍有三利基支撐,包括全球資金配置比重仍低、高殖利率相較其他債券有吸引力、基本面轉強等因素仍讓新興市場債券續航力道強勁。

宏利新興市場高收益債券基金經理人張瑞明指出,美國聯準會啟動縮表,部分資金流出新興市場,但新興市場債券仍具有三利基。

從資金面來看,2017年新興市場債券是資金追逐焦點,統計今年前9月,新興市場固定收益基金資產已淨流入917億美元,相較2016年全年吸金426億,今年前3季就已是去年全年的兩倍了,而今年全年預估淨流入可超過1,100億美元,比2012年歷史高點的1,030億美元還超越許多。

另外,許多投資人擔憂,新興市場債券是否已流入太國內訂房trivago多資金,有崩盤疑慮,但張瑞明認為,其實就全球資金配置比重來看,投資人仍低配新興市場債券基金,低於歷史平均。

就債券價格漲幅來看,也並未過高。張瑞明舉出,就過去14年GBI新興市場債指數的表現來看,2003~2016年,近7年以來漲幅平均在15%,但在2004年的漲幅甚至達23%、2009年也有22%,今年目前則漲了16.5%。訂房比價

張瑞明認為,高殖利率在現階段低利環境仍有很大的誘因。截至2017年10月13日,美林新興市場高收益公司債券指數殖利率高達6.21%,而美林亞洲投資級債券信用指之殖利率僅3.18%、美林美國投資級債券指數殖利率為3.15%,新興市場高收債明顯仍對追求收益的資金具有吸引力。

另外,新興市場的基本面、違約率狀況也好轉許多。不僅許多經濟體,特別是拉美地區,GDP由負轉正,新興市場高收益債券的違約率也往下掉;2016年還有5.1%,但隨著經濟環境的好轉、企業獲利提升,2017年的違約率預估也將來下調到2.7%。

整體而言,張瑞明表示,今年新興債市的狀況與2013年時的狀況已不同,當時美國有意結束量化寬鬆,大筆資金由新興市場債市撤出,造成新興市場債市被嚴重衝擊。但目前新興市場的基本面好轉、違約率下調,尤其像拉美的巴西、阿根廷等經濟成長率轉正,面對美國升息、稅改等衝擊的抵禦力拉高,短期震盪不需太過負面看待。

張瑞明認為,未來3~5年的全球經濟仍會持續增長,有利帶動新興市場發展,且全球仍會維持低增長、低通膨及低利率的環境,在此環境下,高殖利率、具有債信調升、違約率下降等題材的新興市場債券仍可持續暢旺。

(工商時報)

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